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海大集团新股定价:快速成长的饲料行业新龙头_饲料专题(水产饲料)

投资要点:
澳门新葡8455最新网站,水产饲料行业龙头企业海大集团所属行业为粮食及饲料加工业,具体为水产饲料行业。
公司主营产品为水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料。作为农业产业化国家重点龙头企业,公司饲料销量位居全国第五名;水产预混料销售规模为行业第一;水产配合饲料为行业第二。
主业突出饲料领域精耕细作公司的成长较快,2006年、2007年、2008年及2009年1-6月营业收入分别比上年同期增长了48.09%、78.30%、66.45%和23.48%,远高于同行业可比上市公司的增长水平。产品结构从预混料到猪料、鸡料、鸭料、鱼料和虾料是相对最为全面的,而且每一领域都表现出了很强的竞争力和巨大的发展空间。
IPO募集项目本次IPO计划实施8个项目,预计投资总额为73,060万元,其中64,956万元将使用募集资金完成。这些项目全部是饲料生产基地的建设,前期都已经进行了多年的市场铺垫,生产、销售各个环节都已经比较顺畅,而且与公司未来的发展规划相契合,是海大集团发展战略的重要组成部分。项目建成并达产后,将进一步扩大公司的生产能力,提高公司在全国的市场份额。
定价结论
综合考虑海大集团公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们建议询价区间为23.20~26.10元,对应09年动态市盈率区间为31.35倍-35.27倍,对应08年摊薄后每股收益的市盈率区间为40倍-45倍。公司作为行业内少数连续数年保持高速增长的公司,可享有一定的估值溢价,我们认为给予海大集团10年28-33倍市盈率较为合理,故公司上市6个月内的合理估值区间为28.84-33.99元。

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